Les Cahiers de la Maison de l’Épargne – édition 27

Juillet / Septembre 2023

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« Impôt personnel et inquisitorial sur le revenu » – A l’occasion de la création de l’impôt sur le revenu.
Miercoles (1914)

AUX LARMES, ÉPARGNANTS

1929 Krach boursier de Wall Street et début de la crise de 1930

La grande dépression est une période de crise économique qui frappe l’économie mondiale à partir du krach boursier de 1929 ; elle est considérée comme la plus importante dépression économique du XXème siècle.

Après plusieurs années de forte croissance, les résultats des entreprises commencent à se dégrader. Cependant à Wall Street, la spéculation est à son apogée. On emprunte pour acheter des actions. Entre début 1928 et octobre 1929, le montant total des prêts double et les cours des principales valeurs flambent jusqu’à la date fatidique du 24 octobre 1929 où tout le monde veut vendre ses titres et personne n’achète, c’est le krach. L’indice boursier chute de 87%.

En raison de l’éclatement de la bulle spéculative, de nombreux plans d’investissements se révèlent insolvables, voire frauduleux. La crise boursière dégénère en crise bancaire et de nombreuses banques font faillite. La précarité du système bancaire encourage la population à conserver ses liquidités et le manque de liquidités sur le marché empêche la reprise d’une activité économique.

Entre 1929 et 1933, la production américaine baisse de moitié; 773 établissements bancaires font faillite. Le taux de chômage s’envole jusqu’à atteindre 24,9% de la population en 1933.

La crise se répand au niveau mondial et en particulier en Europe puisque les banques américaines ont des intérêts dans différentes banques et bourses européennes.

Ainsi, la France est touchée à partir du deuxième semestre de 1930 où la crise est accentuée à cause des mesures déflationnistes (baisse de prix et salaires).

En Allemagne, le taux de chômage atteint 25% de la population, ce qui alimente la colère et permet l’arrivée au pouvoir d’Hitler en 1933 . En Espagne, la crise coïncide avec l’arrivée du Front Populaire qui mène à la guerre civile de 1936. En Amérique du Sud, Afrique et Asie se produit « la crise du produit du desert » due à la baisse du pouvoir d’achat en Europe et en Amérique du Nord. L’un des rares pays qui reste en dehors de cette crise est la Russie de Staline en raison de son système économique autarcique et la non-convertibilité du rouble.

Trois explications à cette crise: Selon Friedman, son origine est la conséquence d’une politique monétaire de la FED peu interventionniste qui laisse le marché se réguler tout seul. Keynes l’explique plutôt par la sous-consommation, la contraction de la demande et donc un cercle vicieux où les entreprises ont arrêté de produire et donc licencié leurs salariés. Une troisième explication parle d’un endettement excessif de l’Amérique et l’incapacité des agents économiques de rembourser leurs emprunts, ce qui cause des faillites en série des ménages, des entreprises dont certaines banques.

En 1933, Roosevelt arrive au pouvoir et lance le « New Deal » dont le but est d’accroitre les liquidités et réduire le chômage, avec une politique interventionniste de l’Etat dans le fonctionnement du capitalisme. Roosevelt réussit son coup; il sera réélu en 1936, 1940 et 1944.

Et dans l’actualité, les problèmes sont aussi récurrents

Fraude aux dividendes, le cas « Cum-Cum » : le fisc évalue les redressements à 2,5 milliards d’euros

Deux mois après les perquisitions aux sièges des grandes banques françaises dans l’affaire de la fraude aux dividendes, les enjeux financiers se précisent. Selon les déclarations faites par le ministre délégué aux comptes publics, Gabriel Attal, devant le Sénat le 2 mai dernier, le montant total des redressements notifiés à ce jour par l’administration fiscale s’élève à 2,5 milliards d’euros.

Cette facture concerne notamment les cinq banques visées par les perquisitions du PNF (Société générale, BNP Paribas et sa filiale Exane, Natixis et HSBC), mais aussi le Crédit Agricole qui a reconnu auprès du fisc sa participation à ces schémas d’évasion fiscale et qui aurait accepté de payer 35 millions d’euros de pénalités aux autorités fiscales.

En 2021, l’Autorité des marchés financiers avait évalué le manque à gagner fiscal entre 400 millions et 1 milliard d’euros par an. Au cœur de l’affaire : des pratiques de fraude aux dividendes, appelées « CumCum » , une pratique identifiée dès 2017. Ces montages permettent à des investisseurs non-résidents en France d’échapper à la taxe sur les dividendes sur les actions d’entreprises françaises cotées.

Le procédé consiste à transférer la propriété des titres à une banque française au moment où le coupon est détaché pour les récupérer ultérieurement avec le dividende. Les banques étant domiciliées en France ne payent pas d’impôts sur le dividende perçu. Le gain fiscal peut ensuite être partagé entre la banque et l’investisseur.

C’est pour faire la lumière sur cette pratique que pas moins de 160 enquêteurs rattachés à Bercy avaient été dépêchés fin mars simultanément chez BNP Paribas et sa filiale Exane, Société Générale, Natixis et HSBC, à Paris et dans le quartier d’affaires de la Défense essentiellement.

La majorité des banques incriminées a toujours contesté toute irrégularité dans l’affaire. Ainsi, en 2021, devant le Sénat, la Fédération bancaire française (FBF) avait insisté sur le fait que les montages financiers mis en cause ont servi à des opérations de couvertures de risque et d’apports de liquidités aux marchés.

Affaire à suivre.

Extrait : Les Echos, 15 mai 2023, par T.Madelin

La nature humaine dans ses rapports à la richesse.

Femme à la balance d’or ( 1530) Jan Sanders Van Hemessen. Gemäldegalerie Berlin.

Tenant délicatement une balance dans sa main, elle attend que celle-ci se stabilise afin de peser les pièces d’or et d’argent qui sont sur la table.

Avec le regard complice et d’avidité de la femme, ainsi que les habits raffinés de l’époque, ce tableau montre la puissance de l’argent et l’importance de la monnaie et de l’or dans nos sociétés.

Petites phrases des Grands Penseurs

               Rendements des assurances vie

Croissance PIB France

Inflation, Variation sur un an (Insee/ Juin 2023) …………………………………. 4,5%